통화정책 파급경로

가끔씩 한국은행에서 금리를 조정하는 뉴스를 접하게 됩니다.  관심없는 사람들에게 상관없이 들릴 수도 있겠지만 이런 뉴스들은 조만간  실물경제, 즉 우리 국민들의 삶에 영향을 미치게 됩니다. 한국은행의 금리조정은 여러 경로로 실물경제에 파급됩니다. 즉각적인 변화를 주는 경로도 있고 먼길을 돌아 경제주체 여럿에게 영향을 주며 효과를 발휘하기도 합니다. 통화정책의 파급경로를 이해하면 좀더 지혜로운 금융적 판단을 할 수 있다는 것 입니다. 통화정책 파급경로에는 금리경로, 환율경로, 신용경로 등이 있습니다.

 

통화정책 파급경로 금리경로

중앙은행이 기준금리를 변경하면 금리가 따라서 움직입니다. 중앙은행에서 기준금리를 올리면 물가가 떨어질 가능성이 커지겠죠.  기준금리를 계속 낮추면 물가가 상승할 기미가 보일 것입니다. 그러나 한국은행의 기준금리변경을 미리 예상하였다면 시중 금리가 반대로 움질일 수도 있습니다. 통화정책은 주식이나 부동산과 같은 자산의 가치를 변화시켜 총수요와 물가에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 자산가격경로는 가계의 주식이나 부동산 보유가 증가하고 주식 발생을 통한 기업의 자금조달이 늘어나면서 더욱 중요해졌습니다. 예를 들어 중앙은행의 금리 인하로 채권수익률이 낮아지면 주식과 부동산에 대한 수요가 늘어나고, 그 결과 이들 자산의 가격이 상승합니다. 이렇게 되면 그만큼 가계의 부가 커져 소비를 늘릴 수 있는 여력이 늘어날 것입니다. 또한 금리 인하로 주가가 오르면 기업의 시장 가치는 커집니다. 이에 따라 기업들은 높은 가격으로 주식을 발행할 수 있고, 그 결과 상대적으로 더 적은 비용으로 더 많은 투자를 할 수 있게 됩니다. 

 

통화정책 파급경로 환율경로

환율경로는 국제화가 진전되고 자유변동 환율제도를 채택하는 나라들이 많아지면서 관심이 높아졌습니다. 기준금리 인하로 국내금리가 하락하면 원화로 표시된 금융자산의 수익률이 떨어지게 됩니다. 그러면 사람들은 상대적으로 수익률이 높아진 달러화 표시 금융자산을 사려고 하는데, 그렇게 하기 위해서는 원화를 팔고 달러화를 사야 합니다. 이는 원화의 초과공급과 달러화의 초과수요를 가져와 원화 가치를 떨어뜨리게 됩니다. 원화환율의 상승은 달러화로 표시한 수출품 가격을 낮추는 반면 원화로 표시한 수입풉 가격을 상승시킵니다. 이러한 가격 변화로 수입은 줄어들고 수출은 늘어 경상수지가 개선됩니다. 또한 환율 상승은 수입가격을 높여 국내물가를 오르게 합니다.

 

통화정책 파급경로 신용경로

신용경로는 통화정책이 양적인 측면, 즉 은행대출 규모에 영향을 미쳐 정책효과가 경제에 전달된다는 점이 다릅니다. 통화정책의 방향이 바뀌면 기업이나 기계에 대한 금융기관의 대출태도가 달라지는데, 이 과정에서 소비와 투자가 변하고 물가가 영향을 받게 됩니다. 예를 들어 중앙은행이 통화량을 늘리면 금융기관은 대출할 수 있는 여력이 커집니다 이를 이용해 금융기관이 대출을 늘리면 기업들은 이 돈으로 기계 설비를 사거나 공장을 짓는 등 투자를 더 많이 하고 가계도 소비를 늘리게 됩니다. 그 결과 경제활동이 활발해지고 물가가 상승 압력을 받게 됩니다. 이와 같이 통화정책은 다양한 경로를 거쳐 경제전반에 영향을 미치는데 경제 상황에 따라 경로별로 영향의 크기가 달라질 수 있습니다.